文/《清华金融评论》邢缤心

备受瞩目的阿里与内蒙君正之争有了最新进展，虽然到目前为止还只是传闻，但可信度非常高。

传闻是这样的：在天弘基金股权变更久拖不决的情况下，蚂蚁金服开始“另寻他路”。新京报记者2月11日证实，德邦基金和蚂蚁金服已经签署了框架协议，蚂蚁金服将采取增资入股的形式参股德邦基金。蚂蚁金服未透露具体持股比例和细节。不过据记者了解，持股比例暂定为30%。

为什么是德邦？

如果传闻属实的话，这是马云在“逼宫”吗？或者说，是马云的一种谈判策略？不排除这种可能性，但是，更有一种可能性，那就是马云真的会“假戏真做”。今时今日的马云早已经不是当年那个为了做黄页四处碰壁的马云了，还记得前段时间那句“银行不改变，我们就来改变银行”的豪言吗？所以，在天弘基金增资这件事上，马云很可能不会妥协。

而且，天弘基金不可以没有阿里，不可以没有余额宝，但是，阿里却可以没有天弘基金，也可以没有余额宝，凭借今天阿里的地位，它可以跟任何一家公募基金合作，只不过，合作的对价会有差别而已。

这就引申出来另一个问题，那就是为什么这次阿里传闻中的合作对象会是德邦基金？在回答这个问题之前，我们先想想为什么阿里此前的合作对象会是天弘基金呢？答案也许不言自明，因为天弘基金的规模很小，跟这样的基金公司合作，阿里的对价可以很高。

所以，德邦基金也是如此。来自万德资讯的统计表明，德邦基金成立于2012年的3月27日，目前在94家基金公司中只排在第64位,公司的现任总经理为易强，旗下现有3只基金的资产规模为46.40亿元，旗下三位基金经理的平均从业年限1.26年，货基规模占据了约四分之三。总体来说，德邦基金在公募基金圈里的地位可以用五个字概括，那就是“名不见经传”。

当然，阿里选择与德邦基金合作的原因还不止于此。从股东的情况看，作为券商类基金的代表，德邦基金的股东结构实际很简单：第一大股东德邦证券持股70%，而第二大股东浙江省土产畜产进出口集团有限公司和第三大股东西子联合控股有限公司则分别持股20%和10%。

公开资料显示，德邦证券系复星集团旗下控股企业，也就是说，德邦基金也属于“复星系”旗下一员。而事实上，“复星系”掌舵人郭广昌和马云私交甚笃，两人有不少业务往来。复星集团是蚂蚁金服重要业务阿里小贷的发起股东，在蚂蚁金服正在筹建的浙江网商银行中，复星认购25%的股份，仅次于蚂蚁金服认购的30%股份。

所以，这次蚂蚁金服选择参股德邦基金自在情理之中。

内蒙君正会如何应对？

那么，对于阿里的对手，内蒙君正会如何应对呢？这就要看天弘基金对内蒙君正有多重要了。

根据内蒙君正的公告，2014年上半年，天弘基金收入为15.98亿元，净利润为2.79亿元！增资前，内蒙君正持有天弘基金36%的股权。而内蒙君正去年上半年的净利润是4个亿，天弘基金贡献了多少，用简单的加减乘除就能算出来。

从这一点来看，天弘基金对内蒙君正来说很重要。而且，内蒙君正似乎也不缺钱，翻看公司财报，去年三季度，公司账上还有货币资金将近5.2亿，区区不到7000万的增资款，当然不在话下。

不过，再度翻看公司公告却发现，去年12月30日晚，内蒙君正披露了一份重大资产购买报告书（草案），公司及其全资子公司君正化工分别以26.35亿元和18.69亿元摘得华泰保险9.1136%和6.1815%的股份，两项金额相加，超过45亿。这对任何一个公司都不是小数。

所以，内蒙君正就要仔细权衡了，一个是煮熟的鸭子（虽然自己能分食到的部分不多），另一个是即将入口的肥肉。内蒙君正到底该如何抉择，想必下这个决心会很艰难。

也许，余额宝一开始就是一个“美丽的误会”，我们可以假想着还原一下事情的原貌：马云的支付宝余额有着强烈的投资需求，在一次机缘巧合之下，与天弘基金达成了合作，共同推出了余额宝，但如同我们看到的很多创新（比如微信）一样，谁也没想到，余额宝会如此“爆款”，但在爆款之后，马云对天弘基金的股权提出了诉求，马云觉得阿里对天弘基金有再造之功，而内蒙君正却觉得有点城下之盟的味道。

所以，世间的许多事，也许并没有对错之分，将来走到哪一步，看缘分。神仙打架，老百姓遭殃。这件事最大的受害者就是天弘基金了。但是，这也为其他公募基金提了个醒，别想着仅靠着一个爆款吃一辈子这样的好事，公募基金竞争压力大，要想办法提高自己的投资水平和核心竞争力，才是正道。