文/中国银行 薛洪言

本文编辑/张英凯

 贷款新增下降是银行面对不良高发态势下的自然反应，但从贷款行业结构进一步分析，会发现从数据下降中看到的绝不仅仅是悲观，实际上，经济结构调整正在整体悲观数据的掩护下快速进行中，这大概是悲观数据带给我们的最大惊喜。

10月末，人民币贷款新增5483亿元，外币贷款下降716亿元。本外币贷款合计新增4767亿元，为年内次低，仅高于7月份；增幅环比大降41%，几近腰斩。贷款新增额的下降引发社会广泛关注。见下图。

图1：本外币贷款当月新增（单位：亿元）

数据来源：WIND

贷款新增下降主要源于不良率的提升

从产品结构上看，主要是不良率较高的贸易融资类产品余额出现快速下降。从地区角度看，贷款下降主要集中于东部沿海地区，中西部省份贷款仍然处于环比上升态势，与贸易融资主要集中于东部地区是相一致的。

可见，贷款新增下降是银行面对不良高发态势下的自然反应，但从贷款行业结构进一步分析，会发现从数据下降中看到的不止是悲观，经济结构调整正在整体悲观数据的掩护下有条不紊地进行中，这大概是悲观数据带给我们的最大惊喜。

分行业来看，商品住房开发、批发业、造纸、钢铁、煤炭等传统行业降幅明显，这些行业以管控行业为主，不良率攀升较快，表明银行正远离此类行业；贷款余额出现上升的行业主要集中在专用设备制造、农业、旅游业等转型行业以及土地开发、高速公路、投资与资产管理等基建类行业。

银行信贷行业结构是经济行业结构调整的客观反映，反过来也会加速经济结构的调整。

近10年来，产业结构转型升级一直是宏观经济重要诉求，但进展较慢，主要原因之一就是资金支持跟不上。前几年资金流入的重点是房地产及其相关的钢铁、水泥等周边产业，资金尤其是追求低风险的银行资金对代表产业升级方向的第三产业、高端制造业支持力度相对不足，致使经济结构升级喊了很多年，但基本也只是在喊而已。近两年经济下行致使房地产及其周边产业风险集聚上升、传统产业不良率快速攀升，为信贷资金找到新出路成为各家银行经营转型的重点。从客户结构上，银行信贷普遍下沉，向中小微企业靠拢；从行业结构上，则开始远离低端制造业和管控类行业，积极向第三产业、新农业、高端制造业等行业靠拢。银行信贷结构的主动调整使经济结构调整落到实处，并大大加速经济结构转型升级速度。

经济结构转型升级的加速，往往会导致经济增速中枢下移（主要原因是第三产业劳动生产率低于第二产业），反过来加剧传统产业的困境，促使资本、人力等各种资源向新兴产业集聚，形成正反馈循环。这正是当前经济形势的写照。在结构升级过程中，需要避免经济增速快速下滑的风险，为此需要政府政策进行干预，通过基建投资等缓和经济增速下行速度，确保经济结构调整相对平稳地进行。笔者看来，这是本届政府不断通过基建项目进行微刺激的重要考量，从基建类信贷比重上升也能体现出来。

综上，从当前各项数据看，经济结构调整正在整体悲观数据的掩护下有条不紊地进行中，贷款新增下降也是掩体之一。从结构因素看，产业升级相关行业信贷比重在快速上升，体现了经济结构升级的快速进行，这是我们从贷款下降中看到的曙光。